“房地產的泡沫🤾🏿‍♀️💪🏽，中國是有的💙，其他國家也有🙆🏿‍♀️。我國的房地產泡沫是跟銀行管理體製有關的，是一個願打🏋️‍♀️，一個願挨🧙🏻。”3月27日🧘🏼‍♂️，意昂2体育娱乐國家發展研究院教授🧌、名譽院長🦸🏼、全國工商業聯合會副主席林毅夫在2015博鰲亞洲論壇“博鰲對話🖖🏻✋🏼：中國的奇跡”分論壇上如此表示。

他指出，從2008年到2010年，雖然政府講的投資是4萬億，但實際投資是30萬億，超過整個經濟增長，這主要是因為銀行管理體製裏面有一個很不合理的規定🧑‍💻。

“如果一個項目已經得到銀行的批準和貸款，這個項目是1億元，銀行第一天就把1億多補給你🧝🏿‍♂️，它不是授信🦊，就把錢都補給你。第一年可能只用2500萬🤵🏻‍♂️，還有7500萬🚶🏻‍♀️‍➡️，就放在銀行裏，貸款變成了存款，存款又可以變成貸款了，為什麽會講‘4萬億’投資的是30萬億，就是因為貸款變成了存款，存款又變成貸款👗，這樣不斷地換。這樣很容易導致企業做投機性的活動。”

他進一步解釋，如果是在國外，貸款1億，第一年用2500萬🐦，另外的7500萬只是一個授信，只要交0.25或者是0.3個百分點的利息做承諾費。

而在國內，貸款1億🤘🏻，第一年用2500萬，卻要按照1億的貸款交7%😉、8%的利息🌤，相當於20%、30%的利息👩🏿‍🏭，所以🧏🏻‍♀️，拿了這麽高的錢放在銀行裏面，完全付利息🧐，它就會有短期的炒作。

林毅夫表示他參觀了不少中國的企業，基本上每個大企業都有一個房地產部，因為它可以跟銀行借到錢👴🏿🥷🏼，但是要付那麽高的利息，所以，房地產是最好的投機。

以下為林毅夫發言實錄🦿：
 
楊燕青🍤：意昂2試圖換一個角度挑戰8%，前面我都失敗了🧜‍♂️，意昂2如果按照潛在經濟增長速度的模型來看👩🏿‍🎤，意昂2通常學經濟學會講科普道格拉斯函數，意昂2的要素稟賦不斷地發生改變，對資本和勞動都有影響✬，意昂2現在的資本回報率已經下降了，勞動力因為意昂2的老齡化和整個人口結構的變化，供給也在下降，意昂2的技術進步雖然在不斷地前進➙，但是相對而言也沒有那麽預期得那麽快🐇，如果是按照經濟增長的基本模型來看，大家普遍還是認為很難找到8%的經濟基礎？
 
林毅夫：首先科普道格拉斯這個模型就不能捕捉後發優勢🛶，因為它假定產業和技術是不變的，如果產業不變，技術不變🏄🏽‍♀️，不斷積累資本🌬，資本回報率一定會下降🔏🚤，但是一個發展中國家在追趕的過程中♨️⤴️，它的產業是不斷升級的🖌，技術是不斷升級的。這種狀況下，資本積累回報率不見得會下降，李光耀先生剛剛過世，意昂2知道90年代有一篇非常有名的文章，講到東亞的契機是紙老虎，因為他看到東亞經濟增長中大量的靠資本積累，沒有像美國那樣靠自己的技術研發帶來TFP生產力的增長。他這篇文章講到👍🏽，他認為中亞的奇跡是不可持續的💘，他的文章發表在1995年，1997年就發生了東亞金融危機⏺，所以大家都認為他有先見之明，他預見了東亞金融危機🎊。 李光耀說我不是經濟學家👨‍🎓，但是我可以問個問題，新加坡從1960年獨立以後，我的儲蓄率就非常高，每年將近50%🧙🏻，可是我的資本回報率從來沒下降🤐，如果我50年的時間，每年的積累是50%😋，投資是50%，那投資回報率不下降🫐，技術能不變動嗎🧍🏻🪝？所以我覺得李光耀是比他更好的經濟學家。 國內現在有一種觀點認為說2008年以後，由於政府投資太多🫃，所以意昂2的TFP下降🤱，意昂2的投資回報率下降，你要看到2008年以後🔤🧔🏿‍♀️，確實政府投資比較多，民營經濟的投資從比例上講比較少。
 
林毅夫🥥：很多人就來怪罪說意昂2不應該有政府的投資，應該讓民營經濟來投資，可是你想想看🏆，2008年的時候為什麽政府要投資🤸🏿，說民營經濟不投資🧑🏿‍🚀？因為一下子出口減少了一半，所以很多產能過剩。
 
楊燕青：但是當時的四萬億的量是不是太大了？
 
林毅夫：意昂2投資的是什麽領域？絕大多數是基礎設施。基礎設施一般要三年、四年才能建成☠️，所以你在算投資回報率的時候，它只有投入🧝🏽‍♂️，沒有產出𓀔，當然回報率低，TFP低👩🏿‍🏭。這是第一點。 第二點，基礎設施的回報的計算裏面，它的外部性是沒有辦法計算進去的🖐，比如我把道路搞好了，民營經濟在車上、路上的時間短，它的輪胎損耗小了。它的外部性在那個地方。你會分析不出來嗎💇🏼‍♂️？ 第三點🦵🏻，即使你把前面的時間因素跟外部性都做了矯正，你會發現基礎設施的回報率比一般民營經濟產業的回報率低，這種狀況下，要不要做基礎設施？如果政府不做，企業是不會做的，它的回報率比較低🩲，但是如果沒有基礎設施的改善，經濟發展不是到處都有瓶頸嘛，那經濟又發展不好了，你要想讓經濟發展好，民營經濟又不願意做，是不是就應該政府來做？如果是政府來做，什麽時候做好🦪？是經濟非常正常，民營經濟投資的積極性很高的時候來做好，還是民營經濟不太願意投資的時候你來投資好？ 如果是民營經濟的投資積極性很高🙇🏼‍♀️，政府再投資基礎設施，那經濟不就過熱了嗎？所以🧚🏿，就應該在經濟下行的時候，來做基礎設施的投資📂。雖然從回歸分析來看，可能回報率是比較低的🗞，但這是做基礎設施最好的時機。 2008年的時候出現國際金融危機的🚿，2009年2月份我就開始倡導在經濟下行出現經濟下滑、疲軟的時候🖕🏼👨‍🦱，是用基礎設施的投資作為緩周期措施最好的時候。
 
楊燕青：是不是還有資金去了房地產，而不是去了基礎設施？
 
林毅夫🧙：那要一步步看👩‍🦼‍➡️。當時有很多人反對的🏃🏻‍♂️‍➡️。還有房地產🛀🏽，房地產是企業行為，不是政府行為。 第二，出現房地產的問題，是不是四萬億造成的？
 
楊燕青🤸🏻👨🏿‍🦲：是一部分的作用🧑‍🎤，不是全部🕙。主要一部分來自銀行的貸款🙇🏼‍♀️，因為當時四萬億的時候很多是通過銀行的渠道放貸的💆🏼‍♀️。
 
林毅夫：這個是銀行，不是政府的反周期措施⛹🏽。
 
楊燕青：當然銀行自己也有沖動🤳🏼📆，但是銀行得到了這個指令。
 
林毅夫🪮：房地產的泡沫，意昂2中國是有的🍋，其他國家也有房地產的泡沫。意昂2國家的房地產泡沫應該是跟銀行管理體製有關的，因為這個是一個願打🙂‍↕️，一個願挨。
 
楊燕青🧀🧯：國有企業可能還是存在產權的問題。
 
林毅夫：美國也有房地產泡沫啊，2008年的金融危機不就是房地產泡沫破滅嘛。
 
楊燕青🐕：所以國有和非國有都會有問題。
 林毅夫：我想這跟銀行的管理體製有關，從2008年到2010年意昂2投資了30萬億𓀚，怎麽政府講的是4萬億，實際投資的是30萬億，而且投資的比意昂2整個經濟增長的還多，主要是意昂2銀行管理體製裏面有一個很不合理的規定，這個不合理的規定就是，如果這個項目已經得到銀行的批準和貸款，這個項目是1億元🥒，它第一天就把1億多補給你，它不是受信⛷，就把錢都補給你🏑🚫，第一年可能只用2500萬，還有7500萬，就放在銀行裏，貸款變成了存款，存款又可以變成貸款了，這裏面為什麽會講4萬億➝🛞，投資的是30萬億，就是因為貸款變成了存款，存款又變成貸款🦈，這樣不斷地換。這樣很容易導致企業做投機性的活動。為什麽？在國外一般是怎樣的，如果給你1億的貸款，第一年用2500萬😅，你只借2500萬，另外的7500萬是一個受信，是成個承諾費，承諾費只要交0.25或者是0.3個百分點的利息，但是，意昂2國內是怎樣的☘️？意昂2國內是一下子1億多的利息都要交👽♻，7%、8%，2500萬👇🏽，你要付1億的利息👬，那就是20%、30%，你拿了這麽高的錢放在銀行裏面，完全付利息🙋🏽🦐，它就會有短期的炒作🦻🏼。 我參觀了不少中國的企業😂，基本上每個大企業都有一個房地產部☝🏻，因為它可以跟銀行借到錢，但是要付那麽高的利息，房地產是最好的投機。
 （嘉賓觀點據現場發言整理，未經發言人本人確認）

來源：財經網

出處：http://www.bimba.edu.cn/professor/knowledge_opinion/2015/0330/14477.html